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汇率波动是企业走出去不应忽视的风险

发布时间:2021-01-21 16:06:55 阅读: 来源:保温板厂家

汇率波动是企业“走出去”不应忽视的风险

我们曾在栏目中谈到,投资者投资海外资本市场时,汇率波动对于投资收益的吞噬。其实同样面临汇率波动风险的还有进行海外投资的企业,随着中国公司海外并购进度的加快,一些缺乏进出口业务经验的公司,在海外并购时并没有同时做好对冲汇率波动风险的措施,造成了海外公司与中国母公司合并报表时利润的减值。  本期邀请民生银行首席研究员温彬解读汇率风险的产生及如何避免汇率风险对于企业利润的吞噬。

范媛:曾经接触到一些在海外投资的企业,发现当年的销售情况很好,但反映到企业年报中,利润却并不理想。据企业说主要原因是汇率波动造成的,那么“走出去”企业的汇率风险是怎么产生的?  温彬:近年来,中国企业对外直接投资加快。截至2014年末,我国全行业对外直接投资1160亿美元,如果加上第三地融资再投资,我国已成为资本净输出国。中国企业“走出去”跨国经营是经济发展的必然趋势,也是企业转型升级、提高全球竞争力的客观要求。在全球范围内竞争,意味着中国企业将面临更多的风险,包括政治、经济、法律、文化、宗教等。在经济风险中,汇率风险首当其冲,需要引起高度重视。  汇率风险主要是企业在日常经营中由于收入和支出、资产和负债的币种和期限出现错配而产生的风险(也可能是收益)。比如,一家企业对外签订了一笔以美元计价结算3个月交货的出口合同,而企业为组织生产投入的人工、原材料等均用人民币支付,3个月后合同履行并收到货款,如果此时美元兑人民币即期汇率贬值,那么该企业就会因汇率风险使盈利减少。又比如,一家企业借用美元贷款扩大生产规模,但销售收入都是人民币,当人民币兑美元出现贬值时,该企业也会因汇率风险而增加债务成本。  目前,中国企业对外投资正在向更高阶段发展,面临的汇率风险更复杂、更急迫。中资企业在“走出去”初期,通常选择在境外设立窗口公司,主要从事双边贸易,汇率风险体现为人民币与当地货币之间。而现在,中资企业更多的是以并购或绿地投资形式,实现当地生产、当地销售,或当地生产、向第三国销售。因此,汇率风险体现在不同外币之间。不管哪种形式的汇率风险,境外投资企业在与中国母公司合并报表时,都会因会计制度不同而出现折算风险。  范媛:你能否提供一些规避汇率风险的措施?  温彬:汇率风险不会自动消除,但可以采取相应手段加以规避或对冲,具体包括内部财务策略和外部衍生工具运用两类。  从企业财务策略看,要坚持“支出与收入、资产和负债的币种匹配”原则,这样就不会有外币风险敞口,风险得以对冲。不过,当境外公司所在国货币出现剧烈变动时,也可以主动采取“支出软货币、收入硬货币;资产硬货币、负债软货币”的策略规避风险,甚至获得额外收益。以俄罗斯为例,2014年卢布对美元贬值50%,使中国在俄罗斯投资企业的汇率风险急剧上升。俄罗斯子公司通过对外出口以美元或人民币结算、对外采购以卢布结算;资产外币化、负债本币化等财务安排,减少汇兑损失,避免债务风险。  除了上述策略外,外汇衍生品则是跨国公司管理汇率风险必备的手段和工具。外汇衍生品包括外汇远期、外汇期货、外汇掉期、外汇期权四大工具。从国际市场看,主要外币之间的衍生品工具品种多、规模大,但人民币与主要外币之间的衍生工具相对匮乏。目前,国内已推出了人民币远期、掉期和期权产品,尚无人民币期货产品,芝加哥商品交易所和香港交易所推出了境外人民币期货产品,总体来说,人民币外汇衍生品市场的规模和深度都不够。随着中国资本项目开放进程加快以及人民币汇率形成机制不断完善,人民币衍生品市场发展空间巨大。  善用汇率走势会增加收益,判断失误也会加剧风险。因此,对进行全球布局的中国企业来说,必须掌握和运用外汇衍生工具,尽管其不能完全规避汇率风险,甚至还要支付一定的成本,但可以将汇率风险锁定,有利于企业在海外的长远发展。  范媛:虽然中国企业投资俄罗斯有风险,但还是有很多企业看好俄罗斯投资,比如复星就认为现在是中国企业投资俄罗斯的良机。那么该如何平衡汇率风险和海外投资策略?  温彬:尽管汇率风险是企业进行海外投资决策时必须考量的因素,但企业的战略定位和经营策略仍然是主要的决策依据。  目前,西方发达国家正逐步走出金融危机的影响,欧美股市已创历史新高,房地产价格也开始出现较大的回升。从资产价格角度看,已错过了在欧美投资的最佳时机。随着“工业4.0”革命的到来,制造业投资潜力巨大,服务业也有很强的吸引力,同时西方发达国家货币相对稳定,投资环境优良。  在“一带一路”战略的推动下,我国正在形成全新的对外开放格局,下个阶段中资企业“走出去”将集中在亚、非、拉的发展中国家和新兴经济体,中资企业要利用好资金、技术优势,与沿线国家和地区的市场、资源优势相结合,实现互利共赢。不过,需要高度警惕美联储加息可能引发资本从这些国家和地区流出,导致货币贬值,对当地的中资企业经营造成影响。为此,提高汇率风险意识、重视外汇风险管理、制定有效的对冲汇率风险策略是那些已经或即将“出海”的中资企业的当务之急。

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