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未来资产维持中移动买入评级目标价94港元

发布时间:2020-02-11 05:02:45 阅读: 来源:保温板厂家

北京时间11月30日上午消息,未来资产证券今天发布研究报告,维持中国移动股票“买入”(Buy)评级,以及94港元的目标股价。

以下为报告概要:

我们预计中国移动上市公司和母公司2012年的资本开支仅会出现有限增长。尽管TD-LTE和传输网络表现强劲,但我们预计GSM资本开支将同比下滑10%,TD-SCDMA资本开支只能同比增长3%,原因是中国移动将对TD建设采取观望策略。TD-SCDMA的利用率仅为15%至20%,而GSM网络利用率仅为60%。

我们的调研显示,2G网络的数据压力不像投资者想象得那么严峻,可能源于:(1)高端用户使用两部手机:用中国移动拨打电话,用中国联通上网;(2)2011年已对GSM和WLAN扩容。由于中国移动的高级管理层存在意见分歧,因此对TD-SCDMA和TD-LTE网络的投资都比较谨慎。

我们预计中国移动2013年的GSM网络资本开支将减少20%,原因是设备价格下滑。而TD-LTE则会增长3.3倍,TD-SCDMA下滑11%。从整体来看,中国移动的无线资本开支仍将达到中国电信的4.9倍,中国联通的4.2倍。但在TD-LTE推出前,我们对中国移动应对中国联通和中国电信挑战而部署的营销开支表示担心。我们仍然维持该股“买入”评级,以及94港元的目标股价。

中国移动资金投入远超中国电信和中国联通。我们估计,中国移动上市公司和母公司2012年的资本开支总计将达到1690亿元人民币,其中960亿元人民币将被用于无线网络(GSM+TDx2+WLAN)。

中国移动的2G网络容量压力不像投资者想象得那么大。2011年的中国移动GSM和WLAN资本开支增长47%,即230亿元人民币。我们预计2012年的GSM和WLAN资本开支将下滑50亿元人民币。

中国移动新党组书记奚国华希望公司展开更多TD-SCDMA投资,但他的交接可能导致TD-SCDMA和TD-LTE的建设推迟。

不计现金,中国移动对应2012年的市盈率为6.4倍,企业价值/EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)比率为3.4倍。该公司没有债务,股息收益率为4.7%。我们预计中国移动未来5年的盈利复合年增长率将达到8.1%。中国移动仍是我们的首选股。

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