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现金分红加码将提升A股价值

发布时间:2021-01-25 15:01:09 阅读: 来源:保温板厂家

现金分红加码将提升A股价值

上交所上周发布的《上市公司现金分红指引》要求,上市公司应合理制定现金分红政策和相应决策程序,完善现金分红信息披露及监督机制,上市公司可选择4种现金分红政策:固定金额政策、固定比率政策、超额股利政策、剩余股利政策,同时现金分红比例低于30%还需披露原因。  从目前释放的政策信号来看,要求上市公司加大现金分红比例、让现金分红政策保持稳定和连贯,是未来的一个重要方向。这对上市公司来说无疑意味着现金分红加码。然而,从资金利用效率来看,现金分红加码将在客观上提升属于上市公司股东的资金的利用效率,这对间接提升A股价值将起到一定的积极作用。  从某种程度上来看,上交所《上市公司现金分红指引》的发布,与A股市场长期以来不进行现金分红或分红极少的“铁公鸡”层出不穷有一定关系。尽管A股现金分红情况逐渐改善,但现金分红的收益率仍然处于很低的水平。例如,在过去几年里A股市场分红的公司绝对数量和相对数量都逐渐上升,2010年实现分红的公司达到1300多家,占所有公司数量的65%,涉及总市值22万亿元,占总市值的85%。然而,现金分红的收益仍然少得可怜,初步测算上市公司平均年度分红收益不足1%。换句话说,如果单纯指望A股分红,二级市场的部分股民要收回投资成本,恐怕得等上几十年甚至是上百年。在此局面下,基于维护长期投资者利益的需要,提升上市公司现金分红比例势在必行。  上市公司分红有两种方式:向股东派发现金红利和发放股票红利。在不考虑税收的情况下,发放股票红利是上市公司资产负债表权益部分的内部调整,而派发现金红利则是上市公司与股东之间的资产负债表调整。就实际情况来看,现金分红具有提升上市公司价值的作用,而股票红利的影响则相对有限,多数仅表现为上市公司会计数字的变化。  中长期来看,现金分红稳定的公司,股价往往也有上佳表现。对比2005年以来的上证指数和中证红利指数可以发现,中证红利指数超额正收益高达70%左右,这说明了上市公司积极进行现金分红无疑是有利于提升A股价值的。  值得注意的是,近期部分人士鼓吹的“不进行现金分红更有利于二级市场投资者”的荒谬言论甚嚣尘上,其晦涩的言论不仅让二级市场投资者感到一头雾水,还将很多投资者引入歧途。  诚然,从理论上来说,不进行现金分红,并不必然影响相关公司的投资价值,但前提是上市公司能够有效率地使用未分红的资金。但是,在目前国内上市公司整体治理结构还不完善的情况下,指望所有上市公司怀着高尚的道德,以主人翁的心态,实现所有未分红资金的使用效率最大化,是一件极端困难的事情。而且,从结果来看,长期不进行现金分红弊端十分明显,只要看一看很多不分红的上市公司小得可怜的净资产收益率,就可以发现未分红的资金使用效率远低于其应有的水平。  在此格局下,与其让巨额的资金在上市公司中以低效率运行着,还不如将其回馈给二级市场股东,让股东为其寻找更有效率的使用途径。  从资金使用效率来看,如果现金能够在二级市场股东手中获得更好的回报,那么提高现金分红比例的做法,就是更加明智的。更重要的是,通过资金利用效率的提高,最终对提升A股价值起到间接的、但毫无疑问是积极的作用。

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